自2022年(nián)底以来，A股市场(chǎng)一改(gǎi)颓势(shì)，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题(tí)层出不穷，基金经理也随之(zhī)调仓换(huàn)股，成为市场关(guān)注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季报的披露，将明(míng)星基金(jīn)经理(lǐ)们近期(qī)投(tóu)资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金(jīn)披露旗下基(jī)金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘(sōng)、陈皓(hào)、朱(zhū)少醒、刘彦(yàn)春等一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往代表了(le)基(jī)金经(jīng)理对后市的基(jī)本看法。多数明(míng)星基金经理在一(yī)季度仍保(bǎo)持90％以(yǐ)上(shàng)的高仓位运(yùn)作，仍坚持(chí)了自己的(de)投资风格和思路。

　　不(bù)少(shǎo)人(rén)士看好后市，如刘彦(yàn)春表示对全年(nián)股票市场有信心，未来(lái)将(jiāng)继(jì)续保持(chí)较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投(tóu)资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度的表现(xiàn)持(chí)乐观(guān)的态(tài)度(dù)，随着公司(sī)季(jì)度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注(zhù)重(zhòng)基本(běn)面和估(gū)值的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇(piān)幅谈了他对一(yī)季度热门的(de)AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工智能）很可能是(shì)一(yī)次全新的(de)技术革命，但直(zhí)言客观(guān)上当下(xià)的(de)研究认知(zhī)还不(bù)具备(bèi)对(duì)相(xiāng)关标的的定价(jià)能(néng)力，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最(zuì)受基民关注的基金经理(lǐ)，他是国内首(shǒu)位(wèi)千亿级主动权益(yì)基金经理，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从(cóng)基金君整理表格来看，相较去年(nián)底，张坤所管理的4只基金在今年一季(jì)度仓位基本(běn)都维持高(gāo)仓位运作，多只(zhǐ)基金一季度(dù)末(mò)仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体来看，张坤管理的四只基金中规模(mó)最大的一只——易方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选，由(yóu)去年末的股票(piào)市值占基金净值(zhí)比例(lì)的94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写(xiě)道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一季(jì)度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达优质精(jīng)选、易方达亚洲精(jīng)选在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上(shàng)。不过，易(yì)方达优(yōu)质企业三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去(qù)年(nián)底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一定(dìng)水平的港股仓位(wèi)，一季度末所(suǒ)管理的4只基金基本(běn)维持和(hé)去年底的差(chà)不多(duō)的港股仓位，基本(běn)都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调(diào)整(zhěng)幅度较(jiào)大的是(shì)易方达亚洲精(jīng)选，一季度末该(gāi)基金持有港(gǎng)股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置(zhì)港股(gǔ) 和(hé)美(měi)股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在易方达(dá)亚(yà)洲精选中也写(xiě)道(dào)，在一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加(jiā)了科技(jì)等行业的配置，降低了金融等行(xíng)业的配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然(rán)持有商(shāng)业(yè)模式出色、行业格局清(qīng)晰、竞争(zhēng)力强的(de)优(yōu)质公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控(kòng)股

　　张坤(kūn)在(zài)投(tóu)资上颇(pǒ)有定力，经常在季报(bào)中谈及(jí)，投资者需(xū)要时刻保持一种(zhǒng)克制(zhì)而理性的(de)心理状态，不需(xū)要大量的行(xíng)动(dòng)，而是极大的耐心，坚持(chí)投资原(yuán)则，等到机(jī)会时全力出(chū)击。他(tā)一(yī)直保持着(zhe)偏低换(huàn)手率，一季报的(de)重仓(cāng)股也基本保持(chí)稳(wěn)定，只是在结(jié)构上进行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选一(yī)季度末持(chí)仓上看，前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)变化不大(dà)，贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)再次成为该基(jī)金的第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成(chéng)为(wèi)其(qí)第二、第三大重仓股，而(ér)在去(qù)年(nián)末，该基(jī)金前三大(dà)重仓股依次是腾讯(xùn)控股、五(wǔ)粮液(yè)、洋河(hé)股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤也(yě)在季报中(zhōng)写道，一季度股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对(duì)结构进行了调整，增加了消费(fèi)等行业(yè)的配置，降低了金融(róng)等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市(shì)场的(de)大反弹(dàn)，张坤明显进(jìn)行(xíng)了调整，减持了跟腾讯(xùn)控股和香港交易(yì)所，而增加了美(měi)团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相(xiāng)较去(qù)年底，中国海洋石油新进前十大重仓股之(zhī)列，而药明生物退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选和(hé)易方达优质(zhì)企业三年持有的头号重(zhòng)仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方(fāng)达亚洲精选和易方达优质精选的头号重仓(cāng)股(gǔ)仍(réng)为腾讯控股(gǔ)。去年底(dǐ)这四只基金的(de)头号重仓股均(jūn)为(wèi)腾讯(xùn)控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾(téng)讯控股仍是(shì)易(yì)方(fāng)达(dá)优质(zhì)精选(xuǎn)的(de)第一(yī)大重(zhòng)仓股，但相较(jiào)去年(nián)底已经进行了减持，同样减持的还有港交所，这(zhè)只个股已经推出(chū)了前十大重(zhòng)仓股之列。而美团新进其前十大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅(fú)提(tí)升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主动(dòng)权益基金(jīn)管理规模(mó)超过千亿的基金经理，但近两年A股(gǔ)市场震荡(dàng)，所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模所缩水(shuǐ)。一季(jì)度(dù)末他所(suǒ)管理规模基(jī)本(běn)和去年底(dǐ)持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金(jīn)合计总规模达到(dào)889.42亿元，相比三季度(dù)末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选、易方达优(yōu)质精选、易方(fāng)达(dá)优(yōu)势(shì)企业三年、易方达亚洲精选股(gǔ)票(piào)的规(guī)模(mó)分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元。

　　值得(dé)一提的是，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选在今年一(yī)季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金(jīn)行业(yè)“巨(jù)无霸”的主动权益基金。

　　选择一(yī)条可(kě)积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每次在季报中都(dōu)会清晰(xī)写(xiě)道自己的投资(zī)思路，这一次(cì)也不(bù)例(lì)外，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤在(zài)季报(bào)中写到，基(jī)本(běn)面价(jià)值投资很吸引人(rén)的一点是(shì)，投资者(zhě)可(kě)以用很长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)来充(chōng)分观说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？(guān)察(chá)公司的发展，等到(dào)它们(men)用(yòng)事实证(zhèng)明自己(jǐ)的成(chéng)功和巨大的成长潜力(lì)之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价值投资的优势之一(yī)在(zài)于可积(jī)累(lèi)性。具体来说，积累体现在对基本(běn)面分析方法的理解(jiě)和对具体行业和企业的(de)洞察(chá)，所(suǒ)有这些(xiē)都使(shǐ)投资(zī)者未来更可(kě)能做出对具体投资(zī)标的(de)内在价值的准确判断(duàn)。

　　如(rú)果(guǒ)只是(shì)针对某一次投资，积累的重要性可能并不显(xiǎn)著。但如果将投(tóu)资(zī)贯穿一生，并将长期复合回(huí)报作(zuò)为终级目(mù)标，可积累性(xìng)就是这(zhè)一目标的最重要保(bǎo)障，选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重(zhòng)要的。我们会(huì)参考全球产业(yè)升级的(de)经(jīng)验，持续做深入的(de)研究积累，争取构建(jiàn)一(yī)个全面而(ér)尽量(liàng)准确的坐标系，希望(wàng)能(néng)正确(què)评估企(qǐ)业的竞争力(lì)并跨行业选出好(hǎo)的公(gōng)司。识别(bié)出好公司是(shì)如此重要，因为好公司不(bù)是好(hǎo)股票的唯一情形(xíng)就是估值(zhí)过高，在其他(tā)情形下，好公司都会(huì)给投(tóu)资者带来(lái)长(zhǎng)期可观的回报。

　　研(yán)究方面(miàn)，阅读企业的定(dìng)期报(bào)告并(bìng)对财务数据进行(xíng)系统(tǒng)整理和分析(xī)，是理解企业基本面的核心手段(duàn)之一。在定期报告(gào)中，企(qǐ)业(yè)的所有经营活动(dòng)都会反映(yìng)在财务数据中，定量的(de)数据可以用来检(jiǎn)验并修正调研中对企业形成的定性感知。如果能(néng)对一家公司过(guò)去和当(dāng)前(qián)的财务状况了如指掌(zhǎng)，就更有(yǒu)可能正确评判(pàn)这家公司(sī)的(de)未来价(jià)值。罗(luó)杰(jié)斯曾说过(guò)，你要阅读一切。如果你对一(yī)家公司感兴趣，那就看看它的年报，你(nǐ)就会超(chāo)过(guò)华尔(ěr)街98％的(de)人。如果(guǒ)你阅读(dú)了年报中的附注，你就(jiù)会超(chāo)过华尔街(jiē)的(de)所有人。

　　几乎任何成功的(de)公司都经历过(guò)短(duǎn)期的经营(yíng)业(y说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？è)绩和股(gǔ)价的震(zhèn)荡，经历过市场先生态度的(de)冷暖，但它(tā)们(men)成功(gōng)的模式往往没有(yǒu)变化，通过深入的(de)研究并抓住(zhù)这些关键的因素，是能够一路坚持下来的重要因(yīn)素(sù)，也(yě)通常(cháng)意味着(zhe)长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点(diǎn)持仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经作为一(yī)人(rén)包揽(lǎn)前三的基金经理(lǐ)刘格菘，其(qí)一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘(sōng)管理的(de)广(guǎng)发(fā)双擎升级为例，一季度末该基金保(bǎo)持较高仓位运作(zuò)，该基金股(gǔ)票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑(huá)，但基(jī)本是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘(sōng)在一(yī)季度持仓结(jié)构并没有进行大幅度调(diào)整。数据显示，广发双擎升(shēng)级一季度(dù)末前(qián)五(wǔ)大(dà)重仓股分(fēn)别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿(yì)纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现(xiàn)在该基金去年(nián)四季度(dù)末的前十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　刘格(gé)菘在季报中写道(dào)，2023年一季度，表现较好的行(xíng)业为(wèi)新(xīn)科技技(jì)术演绎预测中的相关行业(yè)，例如计算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等(děng)为代表的(de)高端制造(zào)业资产经历(lì)了下跌(diē)。在(zài)海外金融风(fēng)险(xiǎn)担忧、经济(jì)衰退的初始预期、国际(jì)关系(xì)不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应(yīng)用展望，资金分流可(kě)能是(shì)高端(duān)制(zhì)造业相对表现(xiàn)不理想的(de)原因之一。

　　广发双擎升级基金的(de)持仓结(jié)构(gòu)并没有进行大幅度(dù)的调整(zhěng)，依然围绕已(yǐ)经建立全球比较(jiào)优势的高端制造(zào)产业(yè)链(liàn)布局。从重(zhòng)仓持股来看，该基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘一季度的(de)重仓(cāng)股变化不大，仅(jǐn)晶科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度(dù)业(yè)绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也会逐渐从逻(luó)辑演绎(yì)展望(wàng)转向(xiàng)扎实(shí)基本面(miàn)验证，预(yù)计更注(zhù)重基本面(miàn)和估值的匹配度(dù)。对本(běn)基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的(de)光伏、储能、新能源(yuán)车方向保持相对(duì)乐(lè)观，投资中相信(xìn)基本(běn)面优(yōu)秀和增量价值积(jī)累的公司。经过调整，行业估值(zhí)水平(píng)已在历史(shǐ)低位，产业链的变化在市场定(dìng)价中(zhōng)未被(bèi)充分认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段(duàn)特点(diǎn)来说，当(dāng)前市(shì)场的参与资金方呈现复杂(zá)多样(yàng)的趋势，收益预期的时间维度预期也(yě)呈现分化，因(yīn)此短期(qī)内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会(huì)可(kě)预见地(dì)加大。这对(duì)于投资(zī)人(rén)而言，在新信(xìn)息的(de)处理上提高了难度(dù)，短期内基本面(miàn)估值(zhí)匹配的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择(zé)也就(jiù)是三、五次

　　作为市场上(shàng)较为(wèi)知名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投资(zī)组合，如何展望未来(lái)市场投资机会(huì)，也非常(cháng)受(shòu)到(dào)市(shì)场关注(zhù)。

　　陈皓(hào)在其管(guǎn)理的易(yì)方达新经济基金中回顾一季度市场行情时表(biǎo)示，一季度(dù)中国(guó)经济整(zhěng)体温(wēn)和复苏(sū)，由于刚刚经历(lì)疫情，居民(mín)消费(fèi)和(hé)企业投(tóu)资的信心恢复会有一(yī)个过程(chéng)，因此短期(qī)持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍有(yǒu)一定差距。海外则维(wéi)持滞涨格局(jú)，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为代表的(de)欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者(zhě)担心这是否只是(shì)当下(xià)复(fù)杂环(huán)境下各种(zhǒng)危(wēi)机的冰山(shān)一(yī)角(jiǎo)。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行(xíng)为(wèi)进(jìn)一步增强了(le)未来(lái)通胀的韧性(xìng)，也让美联储(chǔ)在货币政策调整决(jué)策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不(bù)多的经济(jì)基本面遇到无(wú)处安(ān)放的流动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成(chéng)）”和部分(fēn)国企相(xiāng)关板块获得了边际资(zī)金的巨(jù)量涌入(rù)，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓(cāng)行(xíng)为，则进一步加剧了市场结(jié)构(gòu)的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突(tū)出，而新能源、金融地(dì)产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度(dù)投资操作时，陈皓称(chēng)，由于(yú)尚未发掘到基本面驱动的投资主线，本基金一(yī)季度(dù)操(cāo)作不多(duō)，主要包括(kuò)行业上(shàng)用医药替代了(le)部(bù)分白酒仓(cāng)位，个股(gǔ)上则逆向增持了一些由(yóu)于短(duǎn)期基(jī)本面一般(bān)或者机(jī)构调仓(cāng)导致(zhì)股价下(xià)跌，但长期(qī)市值空间较大的中小(xiǎo)盘个(gè)股。

　　从前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)变化上看，此前(qián)连续(xù)3个季度位列(liè)前(qián)五(wǔ)大(dà)重仓(cāng)股之一的五(wǔ)粮液(yè)，在今年一(yī)季度退出该基金前(qián)十大重仓股，宝信软件取(qǔ)代(dài)五粮(liáng)液，新(xīn)进(jìn)前五大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯(wéi)一(yī)一只仍(réng)保留在前十大重仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一个季度(dù)，陈皓(hào)在一季(jì)度减持了6.8万(wàn)股(gǔ)贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度的第二大重仓股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前(qián)十大重仓(cāng)股中，主(zhǔ)要供应北(běi)斗关键器件(jiàn)的振芯科技、氟化工(gōng)龙头中的巨化(huà)股份、特钢龙(lóng)头中的(de)抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他(tā)对一(yī)季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智(zhì)能）主题我们(men)也进行了积极的研究，方向(xiàng)上非常认同其很可能是一次全新的技术(shù)革(gé)命，将极大提升全社会的(de)生产效率(lǜ)，但(dàn)客观上我们当下的(de)研究认知还不具备对相关标的的(de)定价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，也不太符(fú)合我们(men)“以相对合理(lǐ)的(de)价格买入预期收益率更高的资(zī)产(chǎn)”这一(yī)投资理念，因此会选择(zé)暂时“以(yǐ)静制动”，继续对(duì)产业和公司进行跟踪(zōng)、研究以及再定(dìng)价，等待胜率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报中还分享了自己最新的投资感悟(wù)，他(tā)表示，相比资(zī)本市(shì)场(chǎng)即期(qī)涨跌(diē)带来的多巴(bā)胺，我们(men)更(gèng)倾(qīng)向于(yú)通过深入研究获(huò)得超额认知、并(bìng)最(zuì)终映(yìng)射到投资上来获(huò)得(dé)内啡肽。投资(zī)和(hé)人生一样，每天(tiān)都可以做选择，但终(zhōng)其一生最(zuì)重要(yào)的其(qí)实(shí)也就是那三(sān)、五次(cì)，我们平时(shí)的不断(duàn)学(xué)习(xí)、反思、进化(huà)，努力追寻的正(zhèng)是在(zài)每(měi)一次关(guān)键选(xuǎn)择(zé)时将胜(shèng)率再(zài)提升(shēng)一点点。

　　展(zhǎn)望二季度(dù)，陈皓认为，“一些积极(jí)因(yīn)素正在酝酿或发酵(jiào)，我们重启了与世界的链(liàn)接，中国(guó)在中东、南(nán)美等新兴市场获得了更(gèng)多(duō)实质性认同的声(shēng)音和举(jǔ)动；国内主要城(chéng)市(shì)的一二手房(fáng)销售持续恢复，部分(fēn)行业(yè)已(yǐ)经进入库存周(zhōu)期的尾段，我们可能(néng)真的只需要一点点信(xìn)心，就能扭(niǔ)转困局，将(jiāng)经济带入正循环。一如当下的(de)证券市场，我们也衷心(xīn)的(de)希望其能够早日摆(bǎi)脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎来投(tóu)资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致(zhì)力于在优(yōu)质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基(jī)金(jīn)副(fù)总经理朱少醒一季度持(chí)仓基本保持稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大(dà)重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液(yè)依旧(jiù)位居富国(guó)天惠基金前三大重(zhòng)仓股，金域医学新进前三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域(yù)医学(xué)首(shǒu)次进(jìn)入(rù)富国天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学是一家以第三方医学检验(yàn)及病理诊(zhěn)断(duàn)业务为核心的高(gāo)科技服务企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服(fú)务、大(dà)样本和大(dà)数据(jù)”等资源优势，为(wèi)全国各级(jí)医疗(liáo)机构提供领先的医学诊断(duàn)信息整合(hé)服务。

　　除了金域医学之外，基础化(huà)工板块中的蓝(lán)晓科技也在一季度新进富国天(tiān)惠前十大重仓股，受益(yì)于生命科(kē)学业(yè)务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德、瑞丰新材两(liǎng)只个股(gǔ)则(zé)在一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾，一季(jì)度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰(jiān)难挑(tiāo)战的(de)2022年(nián)后，一季度实体经济进入了复苏的阶(jiē)段。各项宏观经济指标在3月份(fèn)有了明显改善。货币政策保持宽松，前几年实施的一(yī)些收缩性行(xíng)业监管政策(cè)放松管制的迹象确认。投资(zī)者的(de)风险(xiǎn)偏(piān)好有微弱的(de)回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是很强，但我们应该看到(dào)是(shì)积极的因素(sù)正(zhèng)在(zài)发挥(huī)作用持续的进(jìn)程(chéng)中(zhōng)。更要重(zhòng)视的是市场的整体估(gū)值依然处于长(zhǎng)周期中(zhōng)很有吸(xī)引力的位置，当(dāng)下权益市场处在较好的风险(xiǎn)收益区(qū)间。

　　他(tā)表示(shì)，放在更长的(de)时间维度(dù)，我(wǒ)们(men)相信(xìn)现在(zài)所面(miàn)临的重重困难终将找到解决的出路。投资者当(dāng)前选择(zé)承受市场(chǎng)波(bō)动(dòng)对应的预期回报水(shuǐ)平的是相(xiāng)当合适的。未(wèi)来我们依然会致力于在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻(xún)找价(jià)值，去翻(fān)更多的(de)“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露(lù)时(shí)反复强(qiáng)调，我们并不具(jù)备精确(què)预测市场短期(qī)趋势的可靠能力，而(ér)把(bǎ)精力集中在(zài)耐心收集具有远大(dà)前景的优秀公(gōng)司，等待公司自身创造价值的实现和市场(chǎng)情绪(xù)在未(wèi)来(lái)某(mǒu)个时点的周期性(xìng)回(huí)归。个股选择层面(miàn)，本基金偏好投资于具(jù)有(yǒu)良好“企业(yè)基因”，公司治理结构(gòu)完善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认为此类企业(yè)，有更大的概率能在未(wèi)来(lái)为投资者创(chuàng)造价(jià)值。分(fēn)享企(qǐ)业自身增长带来的资(zī)本市场收益是(shì)成(chéng)长型基(jī)金获(huò)取回报的最佳途(tú)径。

　　刘(liú)彦春(chūn)：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为(wèi)业内知(zhī)名的主投(tóu)大消(xiāo)费板块的基金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的(de)刘(liú)彦(yàn)春一季(jì)度如何调(diào)仓(cāng)换(huàn)股，他又是如何看(kàn)待(dài)未(wèi)来市场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位(wèi)和行业板块变化(huà)不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益基金季报写道(dào)，一季(jì)度组合仓(cāng)位和行业(yè)配置没有大的变化，仍(réng)然坚(jiān)持自下而上精选个股而(ér)非择(zé)时的投资风格，保持(chí)合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报来看，前三(sān)大(dà)重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾(fén)酒也继(jì)续在其前十大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春对中国(guó)中免加仓(cāng)力度最(zuì)大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外(wài)，相(xiāng)比去(qù)年底持仓，美的集团新进前十(shí)大重仓股之列，而晨光股份退出前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　谈及后(hòu)市(shì)表示，刘彦春表示，一季度，我国(guó)经济(jì)温和复苏。海外(wài)通胀预(yù)期变(biàn)化对(duì)国内资本(běn)市(shì)场造成较(jiào)大扰(rǎo)动。美国失(shī)业率水平再创新低，意味着高利率环境大概率持续更长时间(jiān)。气(qì)球事件导致中美(měi)关系再度紧张(zhāng)。国内强刺激预期落空(kōng)，叠加(jiā)海外风险事件，股票(piào)市场开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济(jì)复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下(xià)行(xíng)仍将是今年(nián)主要宏观背(bèi)景。经济运行(xíng)正常(cháng)化(huà)需(xū)要一(yī)个过程(chéng)，特(tè)别是居民和中小企业(yè)，需要时间修复资(zī)产负债表、修复信心。随着经济逐(zhú)步正常化，居民消(xiāo)费信心回(huí)升(shēng)、超额储(chǔ)蓄下(xià)降(jiàng)是必然事件，消费今年大(dà)概(gài)率超预期回升。就(jiù)近期(qī)公布的社融(róng)和地产数据分析，二季度A股盈利增速有望(wàng)进入上(shàng)行周期。

　　海外(wài)银行暴雷反映出加息过快带来(lái)的(de)金融风险，本身会加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩速(sù)度和幅度向下修正(zhèng)。紧(jǐn)缩带(dài)来的金融风险更多是流动性问题(tí)，底(dǐ)层资产问题不大，海外(wài)央行及时救助可以避免风险蔓(màn)延。至(zhì)少现阶段我们认为出现金融危机(jī)的风险不大。欧美等(děng)发达国家通胀和金融风险(xiǎn)并存，处理(lǐ)难度(dù)较大，这(zhè)也(yě)意(yì)味着全球无(wú)风险收益率在(zài)相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作(zuò)的可(kě)能性也在加(jiā)大(dà)。

　　全球(qiú)经济正在重回正(zhèng)轨的路上。除了继(jì)续关注整个经济体发(fā)展状(zhuàng)况之(zhī)外(wài)，我们可以(yǐ)将目(mù)光更多放(fàng)在微观企(qǐ)业(yè)层面。可以(yǐ)看到很多公司在(zài)过去几年始终做正(zhèng)确的事，经营效率提(tí)升，逆境中变(biàn)得(dé)更(gèng)加优秀、更加强大。不必(bì)总是关注宏观数据，多看看微观企业变化可(kě)以(yǐ)让内(nèi)心(xīn)更(gèng)加平(píng)静。我们对(duì)全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持合(hé)同约定较高仓位运(yùn)作(zuò)，更(gèng)多在(zài)顺(shùn)周期行业中寻(xún)找投资(zī)机会。期(qī)待为持有人创造良好收(shōu)益。

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